Os últimos dois anos foram marcados por incerteza nos mercados, filiada essencialmente na pressão inflacionária e nas taxas de juro mais elevadas, com subsequente pressão sobre os investimentos de risco. O ouro, considerado precioso como reserva de valor há séculos, tem tido um desempenho assinalável nestes últimos dois anos.
A Agnico Eagle Mines Limited (NYSE: AEM) teve um retorno superior ao S&P 500, ao SPDR Gold Shares ETF (GLD), ao VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX) e ao próprio preço do ouro (XAUUSD: CUR), fruto de margens operacionais e Free Cash Flow livre recordes nos últimos dois trimestres.
A AEM tem sede em Toronto e é a terceira maior mineradora de ouro do Mundo, com operações no Canadá, México, Finlândia e Austrália e tem planos sólidos para aumentar a produção. Tem um market cap de $35B.
No primeiro trimestre de 2024, os lucros e a receita superaram a expetativa (EPS de $0.76, bateu por $0.16 e receita de $1.83B bateu por $53M). É o 7º EPS superado dos últimos 8. O EBITDA cresceu 26% YoY ($929M) e o Free Cash Flow 50% ($396M).
Na última conferência para apresentação de resultados, a empresa anunciou esperar, “ao preço atual do ouro, free cash flows substanciais nos próximos trimestres”.
Nos últimos 3 meses, 12 analistas reviram os lucros em alta com EPS alvo anual 46% acima das projeções da empresa, 83% para o 3Q24 e 58% para 4Q24.
A rentabilidade esmaga a concorrência: margens brutas de lucro de 56% e de EBITDA de 48% (98% e 196% respetivamente acima do setor). A margem de Free Cash Flow subiu de 5.84% para 15.51% nos últimos dois anos. Estas margens batem todos os grandes concorrentes: Barrick, Newmont e Gold Fields.
A empresa é negociada a 19.9x os lucros (P/E) vs. 15x no setor, mas o EV/EBITDA projetado para os próximos 12 meses, uma métrica mais ajustada à indústria mineira, é de 7.9x, um desconto face aos 8.3x do setor. Para além disso, paga um dividendo com um yield de 2.28% que cresceu 27%/ano nos últimos 5 anos, somando 40 anos consecutivos de pagamento. O dividendo pode ser afirmado seguro, com um payout de 66% bem coberto pelo dinheiro gerado pelo negócio.
Consideramos AEM um bom investimento para quem pretende exposição a um ativo seguro como o ouro. Apesar de este tipo de empresas ter uma correlação com o preço do material que exploram, ambientes particularmente restritos como o atual deverão manter os preços do ouro elevado e capacidade desta empresa gerar cash flows saudáveis.
Nota: todas as impressões deste documento representam a opinião dos seus autores e não devem ser consideradas recomendação de investimento.
